市场化程度、政府干预与企业债务期限结构——来自我国上市公司的经验证据 

本文以我国上市公司1 999—2 0 0 3年的经验数据为样本,实证分析了地区市场化程度对当地企业债务期限结构的影响。结果表明,企业所在地的市场化程度越高,长期债务的比重越低。进一步分析发现,上述差异主要归因于政府对企业干预程度的不同。基于此,本文分析认为,当司法体系不能保证长期债务契约得以有效执行时,“政府关系”是一...
《经济研究》  2005年 第05期 下载次数(14015)| 被引次数(1985)

负债融资、负债来源与企业投资行为——来自中国上市公司的经验证据 

本文以我国上市公司为研究对象,考察负债融资及负债来源对企业投资行为的影响,从而揭示我国上市公司中股东-债权人冲突和负债作为治理机制所带来的经济后果。实证结果表明,负债比例越高的企业,企业投资规模越小,且两者之间的相关程度受新增投资项目风险与投资新项目前企业风险大小关系的影响———低项目风险企业比高项目风险企业,投资额随...
《经济研究》  2005年 第05期 下载次数(14246)| 被引次数(1596)

上市公司债务融资、公司治理与市场价值 

本文就上市公司的债务融资与公司治理、公司市场价值的关系进行了理论分析和实证检验 ,发现我国上市公司债务融资占总资产的比重不大 ;总体上债务融资具有加强公司治理、增加公司市场价值的作用 ,但是对于少数资产负债率非常高的公司 ,这种作用并不显著 ;市场对公司发行债券有积极的反应 ;同时债务融资起到了传递公司业绩的信号作用。
《经济研究》  2003年 第08期 下载次数(10510)| 被引次数(1444)

管理者过度自信与企业激进负债行为 

本文基于行为金融研究,抛弃了传统债务融资理论的理性管理者假设,分析管理者过度自信是否会导致企业采取激进的债务融资决策。实证分析在控制了其他可能影响债务融资的因素以后,发现管理者过度自信与资产负债率尤其是短期负债率显著正相关,与债务期限结构也显著正相关。由此证明管理者的过度自信是影响企业债务融资决策的一个重要因素。因此,...
《管理世界》  2006年 第08期 下载次数(9782)| 被引次数(943)

债务融资成本与民营信贷歧视 

本文以民营上市公司为样本,从债务融资成本的角度研究了民营企业信贷歧视问题。本文发现,上市公司在被民营化后债务融资成本增大了;在横截面上,民营上市公司与非民营上市公司相比承担了更高的债务融资成本,这种差异在经济意义上也是重要的;在时间趋势上,民营公司信贷歧视在样本期间内并没有随着时间的推移得到明显改善。
《金融研究》  2009年 第12期 下载次数(6823)| 被引次数(561)

上海股市的收益与资本结构关系实证研究 

中国企业的资本成本的量测与计算是企业或证券估值与项目评估的核心问题和难点,股市提供了进行量测的场所。本文采用统计分析方法,对上海股市收益的可能解释变量进行了研究,重点为股票收益与企业资本结构的关系。研究结果一方面揭示了中国股市定价特征与西方基本理论的一致性,同时也显示了中国社会环境下企业资本结构对股票定价影响的特殊性。...
《北京大学学报(哲学社会科学版)》  1995年 第01期 下载次数(2557)| 被引次数(544)

金融发展、债务融资约束与金字塔结构——来自民营企业集团的证据 

本文从债务融资约束的角度分析了金字塔结构的成因,认为金字塔结构的杠杆效应能够放大企业集团的债务融资规模,从而更能适应存在融资约束的金融市场环境。以在我国证券市场公开发行股票的88家民营企业集团为样本,本文实证检验的结果表明,企业集团控制的金字塔层级越多,该企业集团的资产负债率会越高;母公司所在的地区融资约束越强,整个企...
《管理世界》  2008年 第01期 下载次数(9594)| 被引次数(495)

财政分权视角下的地方政府债务研究:一个综述 

本文通过在财政分权的框架下对地方政府债务的成因、影响、管控的相关理论分析和经验研究的梳理,总结了较为成熟的财政联邦经济体在地方债务管理实践中的经验教训,同时,也对正处于分权化改革当中的转型国家的地方政府债务问题进行了总结,并最终落脚到中国的地方政府债务问题上来。中国的地方政府债务问题因与分税制度不完善、地方官员激励扭曲...
《经济研究》  2011年 第07期 下载次数(20037)| 被引次数(493)

货币政策、信息披露质量与公司债务融资 

信息透明度是影响企业债务融资成本的重要因素。本文以2002-2010年深圳A股公司为样本,研究发现:信息披露质量较好的公司在货币政策趋紧时获得了更多的银行借款,且随着融资需求的增大,获得的银行借款更多,银行借款的利率也更低。结果表明,较高的信息披露质量有助于降低银企间的信息不对称程度,增强企业获得银行贷款的资信度,降低...
《会计研究》  2011年 第10期 下载次数(8134)| 被引次数(454)

企业债务融资结构研究——一个基于代理成本的理论分析 

根据代理理论的解释,企业负债的原因是为了利用负债来约束股东与管理层之间的冲突,降低股权代理成本。但由于债务本身亦存在代理成本,因此,企业资本结构决策必须在股权代理成本与债务代理成本之间做出权衡。企业债务代理成本与债务结构存在紧密的联系。债务的期限结构、类型结构都将对代理成本的高低产生影响。企业债务中的债券具有的信号显示...
《财经研究》  2004年 第02期 下载次数(4344)| 被引次数(434)

产权性质、债务融资与会计稳健性——来自中国上市公司的经验证据 

本文以我国A股上市公司2002-2006年的数据为样本,采用Basu模型研究了债务(尤其是不同期限的银行借款)对会计稳健性的影响,研究结果表明:银行要求短期借款比例高和长期借款比例低的公司采取更加稳健的会计政策,考虑到两类产权性质时,银行对终极控制人为私有产权控股的公司有更加稳健的要求,且对短期借款比例高的私有产权控股...
《会计研究》  2010年 第01期 下载次数(8462)| 被引次数(423)

融资约束、债务能力与公司业绩 

本文利用短期融资券的推出作为自然实验研究金融创新引起的公司融资约束变化对公司经营业绩的影响,从而为金融发展与经济增长的关系提供微观证据。基于金融发展与经济增长关系中 分配金融资源 的理论观点——金融发展能够更加有效地分配资金资源,减少公司的融资约束,增加公司的业绩,本文提供了这一经济作用机制的实证证据。本文发现当短期融...
《经济研究》  2011年 第05期 下载次数(11385)| 被引次数(382)

债务来源、债务期限结构与现金流的过度投资——基于中国制造业上市公司的实证证据 

本文采用1997~2004年206家中国制造业上市公司为研究样本,检验了这些公司的现金流非效率投资状况以及债务对过度投资的约束作用。实证研究发现:①中国制造业上市公司的投资对于现金流高度敏感,这种敏感性既不完全是代理成本导致的过度投资,也不完全是信息不对称导致的融资约束,而是过度投资和投资不足并存;②债务比例与企业过度...
《金融研究》  2009年 第09期 下载次数(5975)| 被引次数(380)

金融生态环境、审计意见与债务融资成本 

本文旨在研究金融生态环境、审计意见对于上市公司债务融资成本的影响。以2006—2009年1555家中国A股上市公司为样本,实证发现,良好的金融生态环境有助于上市公司获得较低成本的债务融资,民营上市公司承担了比国有上市公司显著更高的债务融资成本,而金融生态环境的改善有助于降低这种信贷融资成本差异。同时,被出具非标审计意见...
《审计研究》  2012年 第03期 下载次数(6548)| 被引次数(358)

经理激励、负债与企业价值 

已有研究表明,经理薪酬与负债都会影响企业价值。然而,作为激励机制的薪酬与作为约束机制的负债在影响企业价值上究竟存在何种关系,尽管文献在理论方面有所探讨,但缺乏相应的实证证据支持。以中国沪深两市2002—2008年间的A股上市公司作为研究样本,本文的实证检验结果表明,无论是以薪酬衡量的显性激励还是以在职消费衡量的隐性激励...
《经济研究》  2011年 第05期 下载次数(9705)| 被引次数(352)

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