政府控制、治理环境与公司价值——来自中国证券市场的经验证据 

本文承袭刘芍佳、孙霈和刘乃全( 2 0 0 3 )一文所使用的“终极产权论”,根据上市公司披露的终极控制人数据,首次将上市公司细分为非政府控制(即民营、乡镇或外资资本控制)、县级政府控制、市级政府控制、省级政府控制以及中央政府控制这五种类型。同时,我们利用樊纲和王小鲁( 2 0 0 3 )编制的中国各地区市场化进程数据...
《经济研究》  2005年 第05期 下载次数(16455)| 被引次数(2371)

并购重组是否创造价值?——中国证券市场的理论与实证研究 

本文采用事件研究法和会计研究法 ,对 1 993— 2 0 0 2年中国上市公司的1 2 1 6个并购重组事件是否创造价值进行了全面分析。实证研究表明 ,并购重组为目标公司创造了价值 ,目标公司股票溢价达到 2 9 0 5% ,超过 2 0 %的国际平均水平 ;对收购公司股东却产生了负面影响 ,收购公司股票溢价为 -1...
《经济研究》  2003年 第06期 下载次数(18955)| 被引次数(2198)

会计盈余披露的信息含量——来自上海股市的经验证据 

会计盈余披露的信息含量———来自上海股市的经验证据赵宇龙(上海财经大学会计学院博士生200083)本研究是在我的导师———中国证监会首席会计师张为国博士的指导和鼓励下完成的,同时美国Tulane大学教授李志文博士、香港科技大学副教授陈建文博士、黄...
《经济研究》  1998年 第07期 下载次数(7899)| 被引次数(1631)

信息披露、透明度与资本成本 

信息披露对公司权益资本成本影响的研究对上市公司与监管机构都有着非常深刻的意义 ,然而披露水平与权益资本成本之间的联系往往并不明确 ,特别是在发展中国家。本文运用 2 0 0 2年前在上海证券交易所上市的 51 6家公司数据 ,检验了上市公司权益资本成本与其自愿披露水平的关系。在控制了公司规模与财务风险变量之后 ,本文结...
《经济研究》  2004年 第07期 下载次数(10447)| 被引次数(1487)

我国证券市场效率的分析 

实践中,投资者都力图获取最大的收益,或追求超出平均收益的收益。从理论上来说,若证券市场上的有关信息对每个投资者都是均等的,而且每个投资者都能根据自己掌握的信息及时地进行理性的投资决策,那么任何投资者都不能获得超额收益。这种市场被称为“有效市场”。由此可见,证券市场效率的高低是衡量证券市场信息分布和流速、交易透明...
《经济研究》  1996年 第04期 下载次数(5152)| 被引次数(1132)

货币供应量已不宜作为当前我国货币政策的中介目标 

一、理论与历史在一个有效的货币政策操作框架中 ,中介目标的选择问题是其中的一个重要环节。中介目标之所以重要 ,在西方货币理论看来主要有两点原因 ,一是人们长久以来认识到货币政策作用机理具有滞后性和动态性 ,因而有必要借助于一些能够较为迅速地反映经济状况变
《经济研究》  2001年 第08期 下载次数(6470)| 被引次数(1090)

市场有效、周期异常与股价波动——对上海、深圳股票市场的实证分析 

中国的证券市场,特别是股票市场,以1990年12月上海证券交易所与1991年4月深圳证券交易所营业为标志,短短数年间已经得到了迅速的成长。然而,现阶段中国的股市仍然处于发展的初级时期。例如,中国股票市场资本总额与国民总产值的比例,1990、1991、1992三年分别为0.07%、0.54%与4.36%,远远低于...
《经济研究》  1994年 第09期 下载次数(5081)| 被引次数(997)

我国证券投资基金业绩的实证研究与评价 

本文应用国外基金业绩评价中普遍采用的风险调整指数法、T -M模型和H -M模型 ,对我国证券投资基金的业绩进行实证研究。实证研究表明 :(1 )经过风险调整后 ,我国证券投资基金的业绩总体上优于市场基准组合 ;(2 )我国基金经理的良好业绩是通过一定的证券选择来获得的 ;(3)几种不同的评价指标对 1 0只基金业绩的排...
《经济研究》  2001年 第09期 下载次数(5922)| 被引次数(877)

基于分散度的金融市场的羊群行为研究 

本文使用个股收益率的分散度指标对我国证券市场的羊群行为进行了实证研究。和William等 (1 995)对美国证券市场的实证结果作比较 ,结果发现我国证券市场的羊群行为程度高于美国证券市场的羊群行为程度。对市场收益率处于极高和极低水平的回归系数的比较发现 ,在市场收益率极低时的羊群行为程度远高于在市场收益率极高时的羊群...
《经济研究》  2001年 第11期 下载次数(5031)| 被引次数(792)

信息不对称、股权制度安排与上市企业过度投资 

本文运用一个包含有信息不对称和我国现有股权制度安排下的股东目标差异等因素在内的企业股权融资投资决策模型 ,分析了我国上市企业股权融资偏好下过度投资的形成机制。分析的结果表明 ,即使不考虑信息不对称因素 ,我国上市企业同股不同权、流通股比例偏低的股权制度安排也会导致股权融资下的过度投资行为发生 ;在同时考虑信息不对称和我...
《金融研究》  2003年 第01期 下载次数(5871)| 被引次数(778)

我国证券市场过度反应了吗? 

一、引言最近,我国证券市场过度反应问题逐渐受到学术界的重视。张人骥、朱平方和王怀芳在《经济研究》1998年第5期发表的“上海证券市场过度反应的实证反应”(以下简称张文),通过对上海证券交易所48家上市公司在1993年6月—1996年4月间722个交易...
《经济研究》  1999年 第02期 下载次数(3481)| 被引次数(776)

证券投资基金的交易行为及其市场影响 

投资者的机构化现象是各国证券市场的普遍发展规律 ,但机构投资者的交易行为究竟对股价产生何种影响是个有争议的问题。本文根据国内证券投资基金每季度公布的投资组合数据 ,对其交易行为和市场进行研究 ,结果发现 :国内投资基金存在较严重的“羊群行为”,投资理念趋同 ,投资风格模糊 ,并且在一定程度上加剧了股价波动。在本质上 ,...
《世界经济》  2001年 第10期 下载次数(3887)| 被引次数(772)

净资产、剩余收益与市场定价:会计信息的价值相关性 

本文运用Ohlson(1 995)剩余收益定价模型考察了上海证券市场 1 995、1 996和1 997年度会计信息的价值相关性 ,主要研究了剩余收益、收益和净资产三个变量对股价解释能力 ,同时还研究了规模和流通股比例在我国证券市场定价中的作用。本文完全按照Ohlson定价理论的要求 ,在经验性估计模型中引入剩余收益变...
《金融研究》  2002年 第04期 下载次数(5244)| 被引次数(711)

中国个体证券投资者交易行为的实证研究 

对证券投资者的投资行为进行研究 ,是探究证券市场有效性的重要途径之一。本文运用行为金融学理论 ,根据某证券营业部 7894位个体投资者在 1 998年 7月至2 0 0 1年 1 1月期间的交易数据 ,分别对我国个体投资者的“政策依赖性心理”、“过度自信心理”及投资者的“过度交易”是否损害个人财富等方面进行了实证检验 ...
《经济研究》  2002年 第11期 下载次数(5799)| 被引次数(683)

会计改革与会计信息质量——来自中国证券市场的经验证据 

本文以股份公司会计制度改革为例 ,从会计改革的目标出发 ,运用会计信息的市场反应 ,分别从信息观和计量观的角度 ,就会计信息的质量进行定量研究 ,对其改革效果做出实证性的评价 ,籍此观察《企业会计制度》改革的合理性。研究表明会计信息质量的提高不仅有赖于会计改革建立高质量的会计准则 ,而且离不开执行机制的改革提供有效的准...
《会计研究》  2001年 第07期 下载次数(5275)| 被引次数(660)

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